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英才榜单
英才榜单

单项冠军时代

文|本刊记者 杨旭然 日期: 2019-05-23 浏览次数: 144

自2017 年5 月开始,《英才》在每年5 月刊都会推出《A 股最赚钱50大消费品牌》的榜单。在过去两年时间里,榜单中的上市公司普遍取得了较好的利润增长。

以贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)为代表的品牌白酒,在过去两年中净利润大幅度增长,贵州茅台2017 年报净利润167.18 亿元,到2018 年报已经上涨至352.04 亿元,五粮液的净利润则是在同一时期67.85 亿元上涨至133.84 亿元。基本均实现了翻倍上涨;另外,榜单中另外一个重要行业?#19994;?#20135;业,同样保持了良好的盈利能力,虽然净利润的增长?#25512;?#29260;白酒企业仍然有距离,但也显示出了超过绝大多数行业的优秀盈利能力,以格力电器(000651.SZ)和苏泊尔(002032.SZ)为其中的典型代表,苏泊尔两年时间净利润从10.77 亿元到16.70 亿元,股价?#20013;?#21019;下历史新高。

2018 年的大消费榜单中,相比前两年比较明显的变化是定制家具行业的崛起, 包括欧派家居(603833.SH)、索菲亚(002572.SZ)和?#24605;?#23478;居(603816.SH)几家上榜企业的营业收入、净利润都取得了非常好的增长。观察最近三年的大消费榜单,可以看到一个清晰的特点,就是在消费领域中,“单项冠军”的竞争优势体现得越来越充分。在人们日常生活消费中,几乎每一项产品的背后都会产生一?#19968;?#32773;两三家大企业,市场规模越大的,巨头企业越多,市场规模小的,则往往呈现“一家独大”的特点。

例如在榜单靠后的位置,也就是净利润总额相对较少的这些企业中,就有大量小行业中的王者,例如榨菜、酵母、鸭脖、面包、厨电和照明行业?#21462;?/p>

由于各种各样的历史原因,这些行业原本都是比较分散的,小企业数量众多,地域特征明显。但随?#27966;?#20250;的发展,头?#31185;?#19994;开始?#23395;?#36234;来越多的市场份额,“单项冠军”崭露?#26041;牵?#29978;至?#23395;?#36739;高的市场份额。

在消费者的观念中,这些企业已经基本等同于其所处的细?#20013;?#19994;。如果是那些集中度相对较低的行业,就意味着未来能够获得的市场空间更大。这里不仅有消费者的增长,更重要的是能抢夺行业中弱小企业的份额。


格力电器(000651.SZ)

掌门人:董明珠

格力电器可能是中国知名度最高、盈利能力最强的“单项冠军”。在规模巨大的空调市场中,其他企业已经很难与格力电器分庭抗礼。根据格力2018年中报数据显示,其在中国家?#27599;?#35843;的市场占有率以21.9% 遥遥领?#21462;?#38271;期以来,格力都是依靠空调产品实现盈利,随?#29260;?#19994;规模的不断扩大和空调产品渗透率的提升,格力也开始?#23395;制?#23427;品类的电器产品。集团?#23395;?#20102;洛阳格力洗衣机、晶弘冰箱生产基地项目,总投资约50 亿元,主要用于格力洗衣机、干衣机、晶弘冰箱及配套产品的生产。董明珠表示,目前格力多元化板块已初步形成规模效益,而以冰箱和洗衣机为主的“冰洗”领域是格力多元化的重要发力点之一。


中国国旅(601888.SH)

掌门人:李刚

免税店是中国国旅绝大多数的利润来源,根据2018 半年报的数据,占到总营业收入的四分之三左?#36965;?#24182;且这部分业务的毛利率高达50% 左?#36965;?#21487;以称得上是一部高效率运转的“印钞机”。目前公司是国内免税商品销售行业的绝对寡头,切走了市场整体蛋糕接近80% 的份额,由于免税店政策的特殊性,其寡占格局大概?#24335;?#20445;持下去,因此其盈利能力的增长势头,也有望一同保持。免税品消费是大消费行业中“皇冠上的明珠?#20445;?#32858;集了国内消费能力最强的一批消费者,支付能力极强。?#26434;?#20013;国国旅来说,这也是其未来盈利能力?#20013;?#22686;长的重要保障因素之一。


老板电器(002508.SZ)

掌门人:任建华

2018 年白马股大幅度下跌的行情中,厨电领导品牌老板电器率先下跌,并?#19994;?#24133;巨大。背后的逻辑就是净利润增速的放缓,企业从成长阶段向成熟阶段转变造成的?#20048;?#19979;降。在经营层面,2018 年老板电器的市场占有率仍然保持在20% 左?#36965;?#34429;然出现了历史上的首次营业收入、净利润个位数增长。老板电器高达50% 以上的毛利率仍然在?#20013;?#20854;2018 年经营活动产生的现金流已经出现大幅度反弹,这些因素促使老板电器股价2019 年以来快速反弹,截至4 月1 日收盘累积涨幅超过70%。?#26434;?#36825;家企业来说真正值得警惕的因素,是?#19994;?#24040;?#35775;?#30340;和苏泊尔在这一领域的渗透——厨电行业多年来的高利润像一个规模越来越大的羊群,最终引来了两条凶猛的狼前来抢?#22330;?/p>


飞科电器(603868.SH)

掌门人:李丐腾

能够将剃须刀这个没有太多技术含量、市场分散并且处处可见、价格便宜的产品做到飞科电器这个规模,是非常不容易的,这不仅需要漫长的经营历史积淀,更需要有很强的品牌打造能力,?#23395;?#28040;费者的心智。自2011 年以来,其毛利率水平一?#21271;?#25345;在30% 以上,最高峰2017 年一度接近40%,可以?#21040;?#19968;个并不好卖的产品卖到了行业的最高价。目前飞科坐拥行?#30340;?#26368;大的市场占有率,享受这行?#30340;?#26368;大的规模优势,可以将生产成本?#39038;踔两?#20302;的水平,因此至少在2018 年之前,其营业收入的增长基本都大于营业成本的增长。2019 年,飞科电器开始在产业链上继续争夺利润:提高批发价格。


首旅酒店(600258.SH)

掌门人:孙坚

快捷酒店行业发展的时间不到20年,但是在?#26102;?#30340;作用力之下,成熟的速度非常快。以如家为代表的行业龙头获得了消费者更好的品牌?#29616;?#33258;2016 年首旅酒店收购如家之后,如家的盈利能力并非消失而是获得了?#26377;?017 年盈利增长近两倍,规模?#20013;?#20445;?#20013;?#19994;领先地位。从2018 年中国连锁酒店品牌的排行榜来看,如家酒店集?#29260;?#19979;品牌如家酒店客房数位居榜首, 全国共有2319 家门店,客房数为24.12 万间。从市场份额上来看,首旅酒店在2018 年有超过11% 的市场份额,位?#26377;?#19994;第二。在过去的几年时间里,行业各种类型的并购不断,整合的过程中,以锦江、如?#28082;?#21326;住为代表的头?#31185;?#19994;仍将?#23395;?#34892;业的主导位置。


汤臣倍健(300146.SZ)

掌门人:梁允超

不同于其他医药类保健品企业,汤臣倍健具有明显的消费属性。根据公司战略规划的表述,汤臣倍健将会坚持“一路向C?#20445;?#33268;力于从单一产品提供商逐步升级?#20004;?#24247;干预的综合解决方案提供商,成为膳食营养补充剂行业的领导企业。从企业直达消费者,汤臣倍健可以更好的与药房、医院等渠道区隔开来,并?#19968;?#24471;更好的盈利能力。2017、2018 年汤臣倍健营业收入增长分别为34.72% 和39.86%,与此同时其净资产收益率从11.76% 增长至19.00%,这?#24471;?#38543;?#29260;?#19994;不断向C 端倾?#20445;?#20854;盈利能力正处在不断增长之中。


安琪酵母(600298.SH)

掌门人:俞学锋

作为酵母行业的寡占者,安琪酵母可能是这份榜单中单一市场占有率最高的企业,其2018 年国内市场占有?#24335;?#36817;70%,国际市场占有?#24335;?#36817;20%,同时也是全球规模最大的酵母生产企业。由于在烘焙市场中的重要作用,安琪酵母基本可以被视作中国烘焙市场的风向标。


涪陵榨菜(002507.SZ)

掌门人:周斌全

根据公司高管在2018 年初的介绍,涪陵榨菜在行?#30340;?#30340;市场份额占比初步估算为20% 左?#36965;?#20854;余榨菜生产企业市场占比与公司差距明显。榨菜本身自己的市场总量也并不大,且由于消费升级的限制增长有限。但就是在这样一个狭小的市场空间中,涪陵榨菜仍然有不小的增长空间,其2015-2018 连续三年时间营业收入、净利润都快速增长,分别达到25% 左?#28082;?0% 左?#36965;?#36828;超行业整体7.5%的自然增长率。?#24471;?#36825;些利润和收入都是从其他小榨菜厂商手中夺取的,这是存量博弈市场中,强势龙头企业的一个显著特征。


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