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公众公司

供给侧改革 肥了哪些民营钢企

文|本刊记者 王方玉 日期: 2019-03-21 浏?#26469;?#25968;: 149

中国的钢铁企业迎来了自从金融危机以来10年中业绩最好的一年。钢价格稳定在高盈利区间,企业利润普遍大幅提升,多年亏损的企业?#25165;?#20111;为盈。中国钢铁工业协会的数据显示,2018年前三季度钢铁行业实现利润总额2299.63亿元,同比增长达到86.01%。

行业爆发的主要原因还是供给侧改革。自改革开始以来,近三年?#32676;?#28120;汰6500万吨、5000万吨及3000万吨钢铁产能,合计1.45亿吨产能,占2015年粗钢产能的12%,同?#26412;?#31163;5年去化1.5亿吨的政策目标已十分接近。


两极分化 市场自发出清

值得注意的是,钢企破产造成的自发市场出清,也是行业景气度回升的原因之一。时间回到2015年,我国钢铁行业全行业?#29616;?#20111;损,上半年国内86家大中型钢铁企业总负债已超过3万亿,行业负债率达69.47%。当?#26412;?#26377;不少市场人士预计,钢铁行业将因为资金链断裂而出现破产?#36129;?#28526;。

现实的情况也是如此,2015-2018三年间,钢铁企业破产接连不断。其中规模较大的破产钢企包括东北特钢、山西海鑫钢铁、西林钢铁、渤海钢铁等。尤其渤海钢铁,是2010年?#21830;?#27941;钢铁集团有限公司、天津冶金集团有限公司、天津天铁冶金集团有限公司?#26085;?#21512;而成,2014年曾一度位居《财富?#32933;?#30028;500?#24247;?27位。

落后产能的淘汰和钢企的破产出清,同样让供给侧实现了收缩。

一边是破产?#36129;?#21644;政策强制退出,产能出清;一边是利润大涨,盆满钵满,中国钢企呈现出了两极分化的态势。

通过供给侧改革的方式消除煤炭、钢铁等上游产业的产能过剩,从而使得产业链上游的企业业绩改善,这在客观上有利于国有企业。因为在我国,国有企业多处于产业链上?#21361;?#22312;基础产业和重型制造业等领域发挥作用,而民营企业更多地提供制造业产品特别是最终消费品。

而钢铁行业中,民营企业所占的比重要大一些。2016年中国企业500?#24247;?#20013;,钢铁板块共有48家企业上榜,国有企业共有20家,民营企业共有28家。在最近?#25913;輳?#26377;相当多的民营钢铁企业享受到了供给侧改革带来的行业景气周期,实现了业绩爆发。


“剩者红利”? 强者开始发力

全联冶金商会的数据显示,2018年前三季度,纳入全联冶金商会统计的160家民营钢企实现销售总额1.92万亿元,同比增长12%;净利润达1683亿元,同比大涨130%。

其中,沙钢集团前三季度实现利润185.62亿元,同比增长51%,在民营钢企中排名第一;方大钢铁集团和建龙集团?#26469;?#20301;列第二、第三,分别净赚99亿元和83.23亿元,同比增长44%、334%。沙钢集团和方大钢铁集团旗下分别控股上市公司沙钢股份(002075.SZ)和方大特钢(600507.SH)。此外,上市公司南钢股份(600282.SH)控股股东是复星集团,其钢铁主业综合竞争力也稳居国内钢企前列。

沙钢股份目前拟通过收购转型数据中心业务,公司2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.46亿元,同比增加91.52%。

方大特钢是国内钢材长材龙头企业,超过50%的主营业务收入来自螺纹钢销售。钢联数据显示,2018年前三季度,公司所在南昌地区螺纹钢平均价格为4099元/吨,同比涨幅达10.0%。产品价格大幅拉涨,有力增厚了公司业绩。

2018年前三季度,受益于钢铁产品量价齐升,公司营业收入127.82亿元,同比增长26.22%,实现归母净利润23.15亿元,同比增长了50.35%。

方大特钢的弹簧扁钢等特钢?#20998;?#20135;量占比约20%,其盈利能力强于普钢,使得公司吨钢净利润处于行业领先地位,2017全年公司吨钢净利润为699.54元/吨,2018年Q3公司吨钢净利润则同比继续增长了7.8%。此外,由于公司所处江西地区不在环保限产区域内,因为不会受到秋冬季环保限产的?#22909;?#24433;响,反而会受益于限产可能带来的供给紧张。

另一家企?#30340;?#38050;股份产品覆?#21069;?#26448;长材产品。2018年前三季度,公司营业收入336.41亿元,同比上升24.26%?#36824;?#23646;母公司净利润34.37亿元,同比上升67.95%。公司拥有南京和宿迁两个钢铁产品生产基地,也有望受益于华北采暖季的限产。

未来一段时间内,工程机械以及汽车等板材需求将大概?#24335;?#20026;乏力,而基建的升温将有望带动长材的销售和盈利,因而身为长材业务龙头的方大特钢有望受益更多。


整合加速 产能头部聚集

随着企业破产与重整的步伐加快,钢铁行业的整?#38505;?#22312;不断地?#30001;睢?#34892;?#30340;?#30340;并购日益频繁。中信集团战略重组青岛特钢,首钢重组长钢、水钢、贵阳钢铁、通化钢铁;宝武钢铁重组八一钢铁、韶钢、重庆钢铁;中原特钢则被南方工业集团无偿划转给中粮集团。

值得一提的是,民营钢企也牵头了部分重组。沙钢董事局主席沈文荣旗下锦程沙洲重组东北特钢,成为民营钢铁企业重组国有企业的典范。

有“钢铁并购大王”之称的建龙集团则在近三年之内并购了5家钢铁企业,包括山西第二大钢铁企业海鑫钢铁、北满特钢、黑龙江最大钢企西林钢铁集团等。

此外,包括河北、江苏等多地方政府也在努力?#24179;?#22320;方钢铁产能的整合。作为钢铁大省,河北省2018年3月发布的《钢铁去产能方案(2018-2020年)》提出,将小厂关停整合,同时加快大型钢铁集团搬迁投产,到2020年,前15家企业产能规模由2017年占全省的58.5%提高到90%以上。

无论是市场行为的并购整合还是地方政府?#24179;?#30340;产能整合都将促使行?#30340;?#24066;场集中度得到提升,同时对行业龙头而言意味着更大的机会。

就发展阶段而言,伴随国内粗钢需求进入峰值区,国内钢铁企业逐步进入存量整合阶段。数据显示,截至2018年末,钢铁行业前10名的集中度仅35%,远低于美国、?#20998;薜群?#22806;同行业。未来一段时间之内,钢铁行业的并购将是一大趋势,钢铁行业的市场集中度也会继续提升。


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